7월 CPI·FOMC·한은 금통위 몰려오는 3주 — 매크로 캘린더로 본 하반기 첫 관문
TL;DR
- 10월 남은 미국 핵심 일정은 CPI(10/14) → 소매판매(10/15) → PPI(10/15) 순서로 사흘 안에 몰려 있습니다 [Consumer Price Index / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Producer Price Index]
- 직전 확정치를 보면 CPI는 332.813 → 334.131로, PPI는 285.181 → 287.928로 올라 있습니다 [Consumer Price Index / Producer Price Index]
- 성장 지표는 GDP 24,408.011(직전 24,274.383), 개인소득·지출 131.579(직전 131.172)로 완만한 우상향입니다 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays]
- 고용은 갈라졌습니다. 실업률은 4.1% → **4.2%**로 올랐고, 취업자수는 159,015 → 159,044로 소폭 늘었습니다 [Unemployment Rate / Employment Situation]
- 구인건수는 7,335 → 7,079로 줄었습니다. 노동 수요 쪽은 식어가는 신호가 먼저 나왔습니다 [Job Openings and Labor Turnover Survey]
10월 남은 사흘, 미국 물가 지표가 한꺼번에 몰려옵니다
10월 14일 CPI, 15일 소매판매와 PPI가 연달아 나옵니다 [Consumer Price Index / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Producer Price Index]. 사흘 안에 물가와 소비를 동시에 확인하는 셈이죠.
매크로 캘린더에서 이렇게 세 개의 중요 지표가 붙어 있는 구간은 흔치 않습니다.
왜 이 배치가 부담이냐면, 물가와 소비가 서로 다른 방향으로 튀어나올 때 해석이 꼬이기 때문입니다. CPI가 높게 나오는데 소매판매가 부진하면 '스태그플레이션' 논쟁이 다시 고개를 들고, 반대로 CPI가 안정되는데 소매판매가 강하면 '연착륙' 쪽으로 무게가 실립니다. 같은 숫자 조합인데 시장이 읽는 이야기는 정반대가 됩니다.
직전 값들을 보면 CPI는 332.813에서 334.131로, PPI는 285.181에서 287.928로 각각 올랐습니다 [Consumer Price Index / Producer Price Index]. 두 지표 모두 방향은 위쪽입니다. 다만 한 달치 변화만으로 추세를 단정하기는 이릅니다.
10월 14일 발표가 나오면 9월 값과 나란히 놓고 비교해 보시면 됩니다.
소매판매는 9월 28일 기준 737,763.0(직전 729,538.0)을 기록했습니다 [Advance Monthly Sales for Retail and Food Services]. 소비가 아직 눌리지 않았다는 뜻으로 읽힙니다. 여기에 10월 15일 새 소매판매가 얹히면 소비 모멘텀의 지속 여부가 좀 더 선명해질 겁니다.
데답 인사이트
데답 인사이트: 이 세 지표가 사흘에 몰려 있다는 게 실전에서는 꽤 부담입니다.
14일에 포지션을 정리하고 15일에 다시 되돌리는 식의 대응은 비용만 키우기 쉬우니까요. 저는 이 구간을 '숫자 하나하나에 반응하기보다 세 개를 묶어서 방향만 확인하는 구간'으로 보는 편이 낫다고 봅니다.
CPI 334.131과 PPI 287.928 — 물가 두 지표를 같이 봐야 하는 이유
CPI와 PPI는 같은 물가지만 보는 층이 다릅니다. CPI는 소비자가 실제로 지불하는 가격이고, PPI는 생산 단계에서 오가는 가격입니다. 그래서 PPI가 먼저 움직이고 CPI가 뒤따르는 경우가 많습니다.
9월 값만 놓고 보면 CPI는 332.813 → 334.131, PPI는 285.181 → 287.928입니다 [Consumer Price Index / Producer Price Index]. 두 지표가 같은 방향으로 움직였습니다. 생산 단계의 가격 압력이 소비자 단계로 넘어오는 흐름이 끊기지 않았다는 뜻으로 읽을 수 있죠.
다만 여기서 조심할 게 있습니다. 이 두 숫자는 지수 레벨이지 전년 대비 상승률이 아닙니다. 레벨 자체가 올랐다는 사실만으로 '물가 재가속'이라고 부르기는 어렵습니다. 전월 대비 얼마나, 전년 대비 얼마나인지는 원 계열의 부가 정보가 필요합니다. 여기까지가 데이터로 확인되는 부분이고, 그 다음은 아직 모릅니다.
그래도 방향성은 무시하기 어렵습니다. 두 지표가 나란히 위로 갔다는 건 최소한 '물가 압력이 사라지고 있다'는 서사와는 어긋납니다. 10월 14일 CPI, 15일 PPI가 나오면 이 방향이 한 달 더 이어지는지 확인할 수 있습니다 [Consumer Price Index / Producer Price Index].
데답 인사이트
데답 인사이트: CPI와 PPI를 따로 보면 놓치는 게 있습니다. 둘의 방향이 갈라질 때가 진짜 신호인 경우가 많거든요.
지금은 둘 다 같은 쪽을 보고 있어서 해석이 단순한 편입니다. 문제는 다음 발표에서 이 동조가 깨질 때입니다.
GDP 24.4조 달러와 개인소득 131.579 — 성장은 아직 꺾이지 않았습니다
성장 지표부터 보면 미국 경제는 아직 완만한 우상향입니다. GDP는 24,274.383 → 24,408.011, 개인소득·지출은 131.172 → 131.579입니다 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays]. 두 지표 모두 방향이 위쪽입니다.
GDP 증가폭을 계산해 보면 약 133.6 정도입니다. 레벨이 2만 4천 단위인 걸 감안하면 비율로는 0.5% 남짓입니다. 분기 기준으로 이 정도면 급격한 확장도, 급격한 위축도 아닙니다. 완만한 확장 국면으로 보는 게 자연스럽습니다.
개인소득·지출은 131.172 → 131.579로 약 0.407 늘었습니다 [Personal Income and Outlays]. GDP 증가율과 비슷한 자릿수입니다. 소득과 생산이 비슷한 속도로 늘고 있다는 뜻이죠. 이 조합이 유지되면 소비 여력이 갑자기 꺾일 가능성은 낮아집니다.
여기서 한 가지 짚어둘 게 있습니다. GDP와 개인소득·지출 모두 '레벨' 지표입니다. 물가를 반영한 명목 값인지 실질 값인지는 이 데이터만으로는 구분이 안 됩니다. 그래서 이 숫자만으로 '실질 성장이 강하다'고 단정하지 않는 게 안전합니다.
10월 30일 이후 관련 발표가 나오면 그때 다시 비교해 보시죠 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays].
성장이 버텨주는 동안에는 물가가 조금 높게 나와도 시장이 견디는 힘이 있습니다. 문제는 성장이 꺾이면서 물가가 안 내려올 때입니다. 지금 데이터만 보면 그 조합은 아직 아닙니다.
실업률 4.2% vs 취업자수 159,044 — 고용 지표가 갈라졌습니다
고용 쪽은 신호가 엇갈립니다. 실업률은 4.1% → **4.2%**로 올랐고, 취업자수는 159,015 → 159,044로 늘었습니다 [Unemployment Rate / Employment Situation]. 실업률이 오르는데 취업자수도 늘어나는 조합입니다.
이 조합이 나오는 이유는 간단합니다. 실업률은 '경제활동인구 중 실업자 비율'이라 분모가 같이 움직입니다. 취업자가 늘어도 그보다 더 많은 사람이 구직에 나서면 실업률은 올라갑니다. 그래서 두 지표가 같은 방향으로 안 움직일 수 있습니다.
취업자수 증가폭은 29입니다. 15만 9천 단위에서 29면 거의 제자리입니다. 실업률 0.1%포인트 상승과 합쳐서 보면, 노동시장이 '강하다'기보다 '정체되어 있다'에 가까운 그림입니다.
여기에 구인건수가 7,335 → 7,079로 줄었습니다 [Job Openings and Labor Turnover Survey]. 구인이 줄어든다는 건 기업이 사람을 뽑으려는 의욕이 식고 있다는 신호로 읽힙니다. 취업자수가 제자리인데 구인까지 줄면, 다음 달 고용 지표는 좀 더 신경 써서 봐야 합니다.
10월 2일 실업률과 고용보고서가 나왔으니 그 다음 확인 시점은 11월 초가 됩니다 [Unemployment Rate / Employment Situation].
데답 인사이트
데답 인사이트: 실업률 4.2%는 숫자 자체만 보면 낮습니다. 하지만 방향이 위쪽이라는 게 걸립니다.
4.1%에서 4.2%로의 0.1%포인트는 작아 보여도, 이 흐름이 몇 달 이어지면 이야기가 달라집니다. 구인건수 감소와 같이 놓고 보면 노동 수요가 먼저 식는 전형적인 순서로 보입니다.
📊 데답 인사이트
지금까지 나열한 지표를 우리 데이터의 눈으로 한 번 묶어보겠습니다. 먼저 확인되는 건 방향의 불일치입니다.
성장(GDP 24,408.011, 개인소득 131.579)과 소비(소매판매 737,763.0)는 위쪽인데, 고용의 질적 지표(구인 7,079)는 아래쪽입니다 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Job Openings and Labor Turnover Survey].
이 조합을 우리 쪽 지표와 겹쳐 보면 재미있는 지점이 있습니다. 리짐 SoT는 rotation 레벨 0, KR 레벨 0으로 정상인데 US만 레벨 1(주의)입니다. macro_indicators를 보면 KR crash 0.00인데 US crash 1.00입니다. 매크로 점수는 9.00입니다. 즉 우리 집계에서도 미국 쪽에만 주의 신호가 켜져 있습니다.
섹터 로테이션 쪽은 다른 이야기를 합니다. FARM PRODUCTS가 momentum_lead로 5일 +232.56%, Consumer Defensive가 momentum_lead로 5일 **+22.38%**입니다.
SOLAR는 streak로 5일 +16.72%, CAR-T 항암제 상업화는 momentum_lead로 5일 **+14.38%**입니다. 방어적 성격(Consumer Defensive)과 원자재(FARM PRODUCTS)가 동시에 리드를 하고 있다는 게 눈에 띕니다.
시장 심리 3일 평균은 0.526(표본 298건)입니다. 0.5를 살짝 넘는 수준이니 극단적으로 낙관도 비관도 아닙니다. 여기에 US crash 레벨 1이 겹치면, 지금 시장은 '방향을 못 정하고 방어적으로 기울어진 상태'로 읽힙니다. 다만 이건 우리 집계 지표의 해석이지 예측이 아닙니다.
한 가지 짚어둘 건, 위 섹터 수치들이 5일 누적이라는 점입니다. 짧은 구간의 모멘텀은 되돌림이 잦습니다. 이 숫자만으로 추세를 단정할 수는 없습니다. 다음 섹터 로테이션 집계가 나오면 이 흐름이 이어지는지 확인해 볼 지점입니다. 그럼 이제 남은 일정 쪽으로 넘어가 보겠습니다.
9월 FOMC 3.75와 10월 14일 CPI — 금리 경로를 가르는 두 숫자
9월 15일 FOMC에서 확인된 값은 3.75입니다 [FOMC Meeting]. 이 레벨이 유지되는 동안 시장의 관심은 '언제, 얼마나' 움직이느냐로 옮겨갑니다. 그 판단의 재료가 되는 게 물가와 고용입니다.
지금 상황을 정리하면 이렇습니다.
- 물가: CPI 334.131, PPI 287.928로 방향은 위쪽 [Consumer Price Index / Producer Price Index]
- 성장: GDP 24,408.011, 개인소득 131.579로 완만한 확장 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays]
- 고용: 실업률 4.2%로 상승, 구인 7,079로 감소 [Unemployment Rate / Job Openings and Labor Turnover Survey]
이 세 개를 나란히 놓으면 딜레마가 보입니다. 물가가 안 잡히면 금리를 내리기 어렵고, 고용이 식으면 금리를 내려야 할 명분이 생깁니다. 두 힘이 반대 방향으로 당기는 구간입니다.
10월 14일 CPI가 이 딜레마의 무게추를 한쪽으로 기울일 가능성이 있습니다 [Consumer Price Index]. 다만 한 달치 데이터로 경로가 정해지지는 않습니다.
10월 14일 CPI, 15일 소매판매·PPI를 묶어서 본 다음에 판단해도 늦지 않습니다 [Consumer Price Index / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Producer Price Index].
한국 쪽도 별개가 아닙니다. 8월 27일 한국은행 금통위에서 확인된 값은 2.5입니다 [BOK Monetary Policy Board Meeting]. 미국 금리와 한국 금리의 격차, 그리고 환율이 함께 움직이는 구조라 미국 지표 하나가 한국 자산에도 파급됩니다.
소매판매 737,763과 소비 방어주 — 소비 지표를 섹터 신호와 겹쳐 보기
소매판매는 9월 28일 기준 737,763.0(직전 729,538.0)입니다 [Advance Monthly Sales for Retail and Food Services]. 증가폭은 약 8,225입니다. 소비가 아직 살아있다는 뜻으로 읽힙니다.
여기서 우리 섹터 신호와 겹쳐보면 흥미로운 대목이 나옵니다. Consumer Defensive가 momentum_lead로 5일 **+22.38%**를 기록 중입니다. 소비 지표가 강한데 방어적 소비재가 리드한다는 게 얼핏 어긋나 보입니다.
하지만 이 둘은 다른 층을 봅니다. 소매판매는 총량이고, Consumer Defensive는 업종별 상대 강도입니다. 총량이 늘어도 그 안에서 방어주로 자금이 몰릴 수 있습니다. 소비가 '질적으로' 안전한 쪽으로 쏠리는 그림이죠.
여기에 FARM PRODUCTS의 5일 **+232.56%**가 겹칩니다. 원자재 쪽 모멘텀이 이 정도로 강하다는 건, 그만큼 특정 테마에 자금이 좁게 몰려 있다는 뜻이기도 합니다. 넓게 퍼진 상승이 아니라 좁고 강한 상승입니다.
10월 15일 소매판매가 나오면 이 그림이 이어지는지 확인할 수 있습니다 [Advance Monthly Sales for Retail and Food Services]. 총량이 더 늘면 소비 서사가 강화되고, 꺾이면 방어주 쏠림이 더 심해질 수 있습니다. 어느 쪽이든 5일 누적 모멘텀은 짧은 구간이라 되돌림 가능성을 함께 열어두는 게 안전합니다.
7월 캘린더로 되돌아보기 — 같은 지표가 반복될 때 달라지는 것
7월 일정을 보면 지금과 비슷한 패턴이 반복됐습니다.
7월 14일 CPI, 15일 PPI, 16일 한국은행 금통위와 미국 소매판매가 몰려 있었습니다 [Consumer Price Index / Producer Price Index / BOK Monetary Policy Board Meeting / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services].
그 다음 주에는 7월 28일 FOMC, 30일 GDP와 개인소득·지출이 대기하고 있었습니다 [FOMC Meeting / Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays]. 10월 구간과 구조가 거의 같습니다. 물가 → 소비 → 통화정책 → 성장 순서입니다.
8월도 비슷합니다.
8월 4일 구인건수, 7일 실업률과 고용보고서, 12일 CPI, 13일 PPI, 14일 소매판매, 26일 GDP와 개인소득, 27일 한국은행 금통위가 이어졌습니다 [Job Openings and Labor Turnover Survey / Unemployment Rate / Employment Situation / Consumer Price Index / Producer Price Index / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays / BOK Monetary Policy Board Meeting].
이 반복 구조에서 중요한 건 '같은 지표가 매달 나온다'는 사실 자체입니다. 한 달치 숫자에 과하게 반응할 필요가 없다는 뜻이기도 합니다. 추세는 여러 달치를 겹쳐야 보입니다.
9월에는 9월 1일 구인건수, 4일 실업률·고용보고서, 10일 PPI, 11일 CPI, 15일 FOMC, 16일과 28일 소매판매, 29일 구인건수, 30일 개인소득·GDP가 나왔습니다 [Job Openings and Labor Turnover Survey / Unemployment Rate / Employment Situation / Producer Price Index / Consumer Price Index / FOMC Meeting / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Personal Income and Outlays / Gross Domestic Product].
한 달에 중요 지표가 이렇게 많습니다.
결국 10월 남은 일정도 같은 리듬의 연장입니다. 새로운 이벤트가 아니라 반복되는 관문입니다. 그래서 각 발표를 개별로 쫓기보다, 9월 확정치와 나란히 놓고 방향이 바뀌었는지만 확인하는 방식이 효율적입니다.
정리 — 확인된 것과 아직 모르는 것
데이터로 확인된 것을 정리하면 이렇습니다.
- 물가(CPI 334.131, PPI 287.928)는 방향이 위쪽 [Consumer Price Index / Producer Price Index]
- 성장(GDP 24,408.011, 개인소득 131.579)은 완만한 확장 [Gross Domestic Product / Personal Income and Outlays]
- 소비(소매판매 737,763.0)는 아직 살아있음 [Advance Monthly Sales for Retail and Food Services]
- 고용은 갈라짐 — 실업률 4.2% 상승, 취업자수 159,044 소폭 증가, 구인 7,079 감소 [Unemployment Rate / Employment Situation / Job Openings and Labor Turnover Survey]
- 정책 금리는 미국 3.75, 한국 2.5 [FOMC Meeting / BOK Monetary Policy Board Meeting]
아직 모르는 것도 분명히 해두겠습니다. 10월 14일 CPI, 15일 소매판매·PPI가 나오기 전까지는 이 방향이 이어지는지 알 수 없습니다 [Consumer Price Index / Advance Monthly Sales for Retail and Food Services / Producer Price Index].
여기까지가 데이터로 확인되는 부분이고, 그 다음은 아직 모릅니다.
우리 집계 지표 쪽에서는 US crash 레벨 1(주의), macro score 9.00, 시장 심리 3일 평균 0.526이 확인됩니다. KR 쪽은 rotation 0, crash 0.00으로 정상입니다. 미국에만 주의 신호가 켜져 있는 상태입니다.
섹터 로테이션은 FARM PRODUCTS(+232.56%), Consumer Defensive(+22.38%), SOLAR(+16.72%), CAR-T 항암제 상업화(+14.38%)가 5일 기준 리드를 기록 중입니다. 다만 5일 구간은 짧아서 되돌림이 잦습니다. 이 숫자만으로 추세를 단정하지 않는 게 안전합니다.
저는 이번 구간에서 제일 걸리는 게 고용입니다. 성장과 소비는 아직 버티는데 구인건수가 줄고 실업률이 오르는 조합은, 시간차를 두고 다른 지표로 번질 수 있는 신호거든요. 물론 한 달치로 단정할 일은 아니고, 11월 초 고용보고서가 나오면 그림이 좀 더 선명해질 겁니다.
결국 10월 남은 일정은 '새로운 사건'이 아니라 '반복되는 관문'입니다. 숫자 하나에 흔들리기보다 세 개씩 묶어서 방향만 확인하는 접근이 이 구간에서는 합리적으로 보입니다.
※ 이 글은 제공된 매크로 캘린더 데이터와 당사 집계 지표를 정리한 것으로, 특정 종목이나 자산의 매수·매도를 권유하는 내용이 아닙니다. 언급된 수치는 데이터 기준 시점의 값이며 이후 변경될 수 있습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
출처
출처: 개미날다 데이터 · 기준일 2026-10-05
